2018年股市策略：穩中向好，創新和制造是主線

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“2018年市場總體穩中向好，中小創相對業績趨勢可能重新占優，成長終歸來，創新和制造將是2018年的主線。”

11月22日，在申萬宏源證券2018策略會上，申萬宏源證券策略高級分析師傅靜濤給出了這樣的判斷。

傅靜濤認為，2017年是“掙業績錢”的大年，2018年上市公司盈利能力將維持高位，但低基數效應消失，A股總體盈利增速將逐漸向ROE回歸。2018年，“業績錢”依然是正貢獻，但A股非金融石油石化的同比增速下滑將是大概率事件。同時，從2017年8月以來出現的利率倒掛問題亟待解決，市場對宏觀流動性的結構性、階段性寬松仍有預期。

“綜合業績和估值兩部分的分析，我們認為，穩中向好是2018年A股市場的主旋律。而估值的支撐因素，將由業績高增長部分轉變為無風險利率下行和改革預期提升風險偏好。”傅靜濤稱。

風險偏好方面，傅靜濤預計2018年大概率將是改革方案細化、改革進程推進的年份。改革預期在微觀上將支持主題投資的活躍，在總量上講支撐風險偏好維持高位。

傅靜濤強調，2018年企業盈利增速大概率低于2017年，基本面趨勢對估值的支撐力將有所減弱，但2015年開始的變革時代，不僅意味著可以期待基本面的非線性向上，還意味著估值應當反映更豐富的內容。

“滬深300相對業績趨勢連續6個季度占優，創業板相對業績重新占優將是一個逐漸確認的過程，需要連續兩個季度的信號驗證。因此，在歲末和年初，價值股可能仍在動量中，而2018年二季度、三季度將是成長逐步歸來的時間窗口。”傅靜濤預計。

在板塊配置上，傅靜濤稱，從“制造+中國領先”的角度，推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機會；從“創新+景氣”的角度，電子和新能源汽車板塊值得關注；鄉鎮振興、自由貿易港和租售同權的投資機會也值得重點關注。此外，業績改善的金融板塊明年仍值得底倉配置。周期的投資機會，可能需等待3月至4月采暖季限產逐步退出時刻，等待經濟增長驗證的超預期。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝更關注未來中國制造在四方面的投資機會。

王勝指出，如果將“0~1”比作“創”，“1~N”則代表“造”的過程。過去中國制造業主要依靠深耕“1~N”崛起，未來要牢牢把握價值鏈延伸方向，繼續深耕“1~N”，同時開拓“0~1”，實現從模仿、優勢互補到全面超越的華麗轉身，同步進行我國新型比較優勢行業的重構。

具體來看，王勝關注的中國制造四方面投資機會分別是：

1.“一帶一路”與價值鏈向新興經濟體的延伸方向不謀而合，未來繼續關注沿線高鐵、軌交、工程機械、核電、電信、無人機等需求帶來的投資機會；

2.產業集聚將進一步提高我國“1~N”的整合能力，未來持續看好物聯網、5G等的投資機會。

3.開拓“0~1”，中國邁向價值鏈上游已現端倪，繼續關注我國已取得較大技術突破的領域，例如AI芯片、衛星導航、無人機等。

4.進口替代方面，推薦關注有機化學品和礦產品、技術型儀器儀表流量計、光電技術、計算機集成制造、航空航天技術、環保機械裝備的投資機會。